转自：期货日报

　　10月以来，橡胶期货夸耀位握续下落，驱散11月12日下昼收盘，天胶主力合约累计跌幅8.85%，20号胶主力合约累计跌幅5.89%。

　　国贸期货谋略院动力化工谋略中心司理叶海晓谕诉期货日报记者，橡胶期货握续下落，主要由宏不雅与产业共同影响所致。国庆节前有关部门出台了一系列经济稳增长纪律，带动阛阓乐不雅情感，国内股市和商品阛阓风险偏好培植，全体大幅高涨。节后阛阓风险偏好有所降温，商品和股票阛阓齐出现了大幅回调，橡胶从节后首日的高点大幅回落。此外，橡胶产业也出现了利空身分。EUDR法案推迟试验缓解了此前现货弥留的情势，海南产区在9月份台风影响之后渐渐复原坐蓐，国外产区多雨天气渐渐减少。产区原料价钱大幅下落，泰国胶水价钱从10月8日的79泰铢/千克跌至11月12日的67.5泰铢/千克，驱动老本下行，牵扯盘面价钱。

　　“国庆节前橡胶涨势迅猛，在宏不雅及产业利多撑握下，橡胶期货高涨，估值达到年内高位。节后阛阓从头扫视基本面，运行往复10月底后泰国供应上量的预期，阛阓预期现货端偏紧的供需矛盾将得回灵验缓解，现货Back结构推涨的动能消弱。此外，EUDR建议推迟或导致前期上游储备的原料开释，对盘面形成利空。”国泰君安期货橡胶谋略员高琳琳说。

　　据了解，面前大家橡胶供需弥原谅势有所缓解。旧年以来，在产区不利天气以及EUDR法案的影响下，天胶现货供应防守弥原谅势。本年上半年国外产区减产较着，国内握续去库存，卑劣需求握稳，带动橡胶价钱上行。四季度是大家自然橡胶的坐蓐旺季，现在海表里产区天气渐渐平淡化，原料及制品价钱处于历史同期高位有意于产量开释。

　　不外，上周泰国南部产区降雨扰动割胶使命，工场收胶受阻，国外原料价钱止跌上扬。云南将渐渐干涉停割过渡期，国内原料产出略显不畅。

　　卑劣需求方面，上周中国半钢轮胎样本企业产能讹诈率为79.92%，环比增多0.19个百分点，同比增多1.23个百分点。全钢轮胎样本企业产能讹诈率为58.86%，环比下降0.33个百分点，同比下降5.35个百分点。“半钢轮胎企业排产闲隙，个别全钢轮胎样本企业安排锻真金不怕火，鼓励全体样本企业产能讹诈率小幅走低。”高琳琳说。

　　叶海晓谕诉记者，EUDR法案推迟试验，前期企业备货形成的分流影响消弱，近期现货升水幅度大幅缩窄，侧面反应了前期供应弥原谅势的缓解。从产量和出口来看，7月份以来ANRPC主产国的产量和出口量降幅渐渐收窄。驱散9月份，ANRPC累计产量791万吨，同比下降0.37%；累计出口676.5万吨，同比下降4.90%。四季度是大家坐蓐旺季，后续需要关心产量的开释情况。

　　数据表露，驱散11月3日，中国自然橡胶社会库存111.3万吨，环比下降0.41万吨，降幅0.4%。上周，中国社会库存下降幅度有所收窄，各胶种库存变化基本适合预期。“大家橡胶阛阓全体呈现供不应求态势，跟着东南亚树龄趋于老龄化和产能下降，橡胶供应端的周期拐点或一经到来。”高琳琳说。

　　叶海文觉得，自然旧年以来国外产区出现了减产，但现在产区天气复原平淡，同期橡胶价钱处于近五年同期高位，四季度供给能否上量至关蹙迫。一朝四季度产量渐渐开释，坐蓐旺季预期杀青，现货供应弥原谅势得回缓解，以现在的价钱来看仍有下行空间。

　　“面前的往复逻辑是旺产季国外原料供应上量能否达到预期。季节性旺产预期重叠上游坐蓐利润渐渐改善，供应增多预期增强，但面前库存压力不大，或赐与盘面下方较强撑握，仍需关心天气扰动及潜在的拉尼娜对产量的影响。”高琳琳说。

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